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上海家化经历内斗换帅私有化 如今业绩爆发真反转了?

Zghzp.com 蓝秀网 2018-4-14 16:06:51 来源:新浪 我要评论

  “上海家化”这四个字,小e心中虽然从小就听过,但是在印象里就是一家上世纪的老旧企业,但细心研究却发现:六神、美加净、佰草集、双妹、玉泽、启初……这些横跨各个年龄段的品牌都出自上海家化,原来它没有那么简单。
 
 
  今年正值上海家化120周年庆典,经历了内斗,换帅,被平安私有化,这家“百年老店”的业绩终于得以逐渐释放。
 
  年报数据靓丽
 
  广生行——上海家化的前身,相信很多人都听说过,也在很多年代影视剧中出现过它的身影。广生行1898年在广东创立,并于1903年在上海成立发行所,是中国历史上第一家化妆品公司,堪称中国本土化妆品的先驱。
 
 
  上海家化2017年报数据显示,去年公司实现营业收入64.88亿元,同比增长8.82%;净利润3.898亿元,同比增长93.95%,扣非净利润3.31亿元,同比增长62%。
 
  上海家化主要从事护肤类、洗护类、家居护理类、婴幼儿喂哺类产品的研 发、生产和销售,主要品牌包括佰草集、六神、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤美星等。
 
  分品类看,护肤类(主要佰草集为主)表现最好,实现收入22.7亿元,同比增长16.13%,毛利率80.69%,其中佰草集表现亮眼,2017年首次启用刘涛作为代言人,品牌高端化进展顺利,400元以上价位产品销售占比由31%提升至41%。
 
  洗护类(主要六神、美加净、高夫等)收入25.88亿元,剔除花王,同比增长14%左右。家居护理类(家安为主)收入1.65亿元,收入大幅增长74.64%,毛利率53.55%。新增婴幼儿哺喂(汤美星)收入14.39亿元,毛利率51.05%,基本达成收购预测收入。
 
  靓丽零售数据背后反应的是伴随消费升级而来对美的追求,由此带动国内庞大美妆消费市场需求爆发, 券商研究报告纷纷指出,上海家化具备成长为行业龙头集团的优良潜质。
 
  剔除花王业务因素影响后(2017年1月上海家化正式终止代理日本花王业务,花王曾是上海家化最重要的利润来源之一),上海家化自有品牌营业收入为50.69亿元,同比增长15.85%。
 
  2017年,上海家化从多个方面入手,打造品牌新形象,为品牌注入全新活力。其中,佰草集品牌首次启用代言人刘涛;17年新品占比上升至25.5%;百货渠道新品推动平均价位上升,零售大于400元产品的零售占比从31.2%升至40.9%。
 
 
  六神品牌签订的代言人华晨宇进一步加速了品牌年轻化进程,拉进了与年轻消费者的关系。      
 
 
  年报公布以后,上海家化股价涨势如虹,3月21日, 一度冲击涨停板,最终单天涨幅为6.6%。随后即便在“中美贸易战”的高压下,仅在周五下跌了3%,今日又创出新高,从公布年报至今,上海家化累计涨幅超过15%。
 
  历年财报显示,公司2015年扣除非经常性损益的净利润为8.18亿元,是11年来出现的首次下滑。2016年,扣除非经常性损益的净利润仅为2.05亿元。2013年至2016年,上海家化营业收入年复合增长率仅为6%。
 
  平安入主后的上海家化
 
  2011年公司实际控制人上海市国资委将其持有的家化集团(公司控股股东)全部股权出让给平浦投资,中国平安从而直接+间接持有家化29.24%股权,成为公司实际控制人;此后,中国平安通过旗下子公司先后多次加码家化,至2017年11月要约收购完成后,持股比例升至52.02%,股权集中度不断提高。
 
  此前,中国平安没有取得绝对控股地位,并没有向上海家化注入太多资源。2015年要约收购上海家化失败后,公司股价便长期低迷。
 
  2016年开始,平安便与家化开展了深层次的合作:通过平安下属互联网金融平台和集团内附属公司的团购业务,拓展家化产品销售和宣传渠道,预计2018年此类关联交易收入将达1.77亿,费用为4.16亿。
 
  平安集团旗下拥有数百万员工及广泛的客户资源,双方合作的加深,在业务层面也将进一步给公司带来增量价值。
 
  天风社商团队研究报告指出,平安集团拥有140万员工及业务员,旗下“金管家”APP生活助手平台接入上海家化等多样化生活类服务,2016年覆盖用户2736万人。家化融入平安生态圈后,有利于将平安集团员工和会员转化成潜在消费者,通过直接推送的方式提高转化率,盘活业务。
 
  跻身世界一流日化公司俱乐部
 
  发布2017年年报的同时,上海家化同时发布了新一期的股权激励计划。
 
  上海家化计划以35.75元/股拟向激励对象授予股权期票425万分,约占总股本的0.6%,其中首次授予激励对象包括CEO张东方,CFO兼董秘韩敏、两位副总经理叶伟敏和黄健在内的10名核心人员。可以看出,上海家化的管理层经过这两年的内部调整之后,已经彻底“换血”。
 
 
  在上海家化年报中披露的最新董事会成员6人,剔除张东方之外,董事宋成立、刘东和邓明辉均来自平安系。其中董事宋成立曾任平安财险副总经理以及上海区副总经理,现任平安信托副董事长;董事刘东现任平安信托副总经理及私募股权投资总经理,现任平安信托副董事;董事邓明辉则曾任平安集团计财部经理、平安集团总公司企划部副总经理、平安人寿副总经理、平安集团总公司财务总监,现任平安人寿副总经理兼财务负责人。
 
  除此之外,监事会主席李昕晖为平安信托PE条线投资管理部总经理;监事郑丽任则为平安信托投资管理执行总经理。
 
  行权的条件是,2018-2020年度营业收入复合增速不低于24.3%,行权30%;2018-2020年净利润复合增速不低于36.8%,行权70%。
 
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  值得注意的是,2017年全年全国 50 家重点大型零售企业商品零售额累计同增 3.3%, 其中化妆品类同增 11%, 远超整体零售行业,成为消费市场的新热点。
 
  天风证券指出,按2016年末人口折算人均年消费,国内护肤品行业的天花板还有7倍的空间,且中国又正走在消费升级和护肤品崛起的道路上,所以如果只是从行业空间来分析,化妆品行业肯定是一个长期买入的评级。
 
  事实上,就在今年3月举行的上海家化120周年品牌盛典上,谈到未来战略,张东方表示,上海家化将坚持“创新领先、增长领先、品质领先”的发展战略和“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的经营方针,深入推动上海家化生态圈建设,打造10亿级别、20亿级别、30亿级别的品牌,不断壮大品牌矩阵,提升品牌影响力与公司整体实力,以实现“跻身世界一流日化公司俱乐部”的战略目标。



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